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2023年一季报点评:剔除特定商业化生产项目 核心业务增长强劲
来源:研报中心     时间:2023-04-25 10:56:44


(资料图片仅供参考)

药明康德(603259)

事件:公司发布了2023年一季报。2023Q1,公司实现营业总收入89.64亿元,同比增长5.77%;实现归母净利润21.68亿元,同比增长31.97%;实现扣非归母净利润18.69亿元,同比增长9%。业绩符合预期。

点评:

剔除特定商业化生产项目,化学业务保持较快增长。2023Q1,公司化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务分别实现营收64.33亿元、14.53亿元、5.77亿元、3.24亿元,分别同比增长5.15%、13.56%、8.33%和8.65%;国内新药研发服务部实现营收1.66亿元,同比下降31.02%。其中化学业务剔除特定商业化生产项目,营收同比增长21.8%;该业务中的药物发现(R)的服务收入18.93亿元,同比增长8.5%,增速受全球投融资环境影响相对放缓;工艺研发和生产(D&M)的服务收入45.39亿元,同比增长3.8%,剔除特定商业化项目,D&M收入同比增长30%。

持续开拓新客户,老客户服务需求持续增长。2023Q1,公司新增客户超过310家,活跃客户数量超过6000家;公司99%的收入来自原有客户,达88.8亿元,同比增长7%,剔除特定商业化项目后同比增长18%;来自新增客户收入0.8亿元。分地区来看,公司2023Q1来自美国客户收入54.1亿元,同比增长3%,剔除特定商业化项目后同比增长22%;来自欧洲客户收入14.4亿元,同比增长19%;来自中国客户收入16.7亿元,同比增长5%;来自其他地区客户收入4.4亿元,同比增长12%。

投资建议:公司产业链一体化优势明显。预计2023年业绩整体实现稳增,剔除认定商业化项目,WuXiChemistry收入预计增长36%-38%,且TIDES(WuXiChemistry中新分子业务)预计增速为WuXiChemistry整体增速的近2倍;其他业务板块(WuXiTesting,WuXiBiology,WuXiATU)收入预计增长20%-23%;WuXiDDSU将持续业务迭代升级,预计收入下降超过20%。预计公司2023-2024年的每股收益分别为3.29元、4.03元,当前股价对应PE分别为23倍、19倍,维持对公司“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、人才流失、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。

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