哪些资金在买“银行中特估”?—2023Q1资金流向梳理
(资料图片)
2023Q1银行股表现复盘:2023年以来,银行股的股价表现分化较大,传统的机构持仓标的,如招商银行、平安银行、宁波银行、成都银行、南京银行、杭州银行等跌幅较大,而低估值的国有大行、长沙银行、瑞丰银行则涨幅居前,相对收益非常明显。
我们在本文复盘2023Q1的各类资金动向,包括公募基金重仓持股、保险资金(可得仅为前10大流通股东中的数据)、北向资金等,从“某类资金持仓/个股流通股”比例这个指标入手,分析哪类资金的动向对股价影响较大,并着重复盘、分析探究其中原因。
结合三类机构资金的动向来看:
1、长沙银行最受机构投资者关注。到2023Q1末,机构持有长沙银行占其个股流通股数的比例大幅提升7.97pc至13.89%,其中公募基金、险资均有提升,北向资金则小幅下降。
瑞丰银行、无锡银行也提升2pc以上,但结构有所不同,瑞丰银行主要是险资、北向资金贡献,而无锡银行则基本上都是险资贡献。
2、“中特估”银行股股价持续上涨,预计主要是险资、北向资金贡献,公募基金持股比例略降。
到2023Q1末,低估值国有银行如中信银行、交通银行、中国银行等股价表现也较好。
而从资金的动向来看,3大类机构持仓占其流通股的比例并没有太大变化。结构看,公募基金持仓比例小幅下降、北向资金则小幅提升。
结合国有大行具有低估值(2023PB仅0.5x左右)、高分红的属性(股息率在6%以上),或符合部分险资的投资思路,但险资的持仓我们只能从前10大流通股东中统计,不够全面。
4月份,“中特估“行情继续演绎,相关个股累计涨幅进一步提升至15%以上,且邮储银行股价反超、年初至今上涨近20%,资金的偏好进一步提升。
3、传统的机构重仓股股价回调,杭州银行、苏农银行、常熟银行、宁波银行、邮储银行、成都银行等三类资金的持仓比例有所下降。
其中邮储、杭州的公募基金、险资持股比例均有下降,其余银行则主要是公募基金的持股比例下降。
我们的观点:2023Q1银行个股的股价表现分化较大,业绩强势的传统机构重仓股回调较多,低估值的个股有所反弹,个股之间的估值水平有所收敛。
我们认为主要原因是市场对经济复苏的强度、节奏等预期变弱,整体对银行板块的关注度不高;而在存量资金博弈的市场环境下,资金追逐热点板块,持仓较重的个股由于资金流出而下跌。
少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注,且由于其交易活跃度不高(国有6大行平均来看,单家银行的日均成交额仅为6.3亿元),少量资金净流入即可支撑股价上涨。
展望未来,银行板块行情的重要催化依然是经济改善,天量信贷投放对经济的拉动作用,出口数据超预期的韧性、五一假期出游的强力反弹等都是积极信号,未来可持续观察工业企业利润增速、PMI、CPI等指标的修复力度和强度。
报告正文
一、上市银行2023Q1股价表现复盘
2023年以来,银行股的股价表现分化较大,传统的机构持仓标的,如招商银行、平安银行、宁波银行、成都银行、南京银行、杭州银行等跌幅较大,而低估值的国有大行、长沙银行、瑞丰银行则涨幅居前,相对收益非常明显。
我们在本文复盘2023Q1的各类资金动向,包括公募基金重仓持股、保险资金(可得仅为前10大流通股东中的数据)、北向资金等,从“某类资金持仓/个股流通股”比例这个指标入手,分析哪类资金的动向对股价影响较大,并着重复盘、分析探究其中原因。
2023Q1整体来看,涨幅靠前的10家银行为长沙银行(17.0%)、瑞丰银行(15.5%)、中信银行(9.0%)、交通银行(7.8%)、中国银行(7.0%)、农业银行(6.9%)、重庆银行(6.3%)、建设银行(5.5%)、渝农商行(4.0%)、华夏银行(3.7%)。
除此之外,邮储银行虽然Q1仅上涨0.65%,但4月上涨较多,年初以来合计上涨19.3%,排名上市银行第四。
而跌幅较大的前10家银行为兰州银行(-16.71%)、宁波银行(-15.84%)、南京银行(-14.01%)、成都银行(-11.37%)、杭州银行(-11.24%)、苏州银行(-10.54%)、招商银行(-8.02%)、厦门银行(-5.76%)、平安银行(-4.79%)、兴业银行(-3.98%)。
注:由于数据可得性,资金流向分析主要基于2023Q1数据,且主要统计公募基金重仓持股、险资和北向资金的情况,除此之外股东中还包含QFII、个人投资者等,本文暂不作讨论。
二、2023Q1机构资金流向跟踪
2.1 公募基金重仓持股:银行股整体减持较多,主要增持长沙银行
1)长沙银行增持幅度较大:“公募基金持股/个股流通股数”变动排序来看,前5名分别为长沙银行、沪农商行、瑞丰银行、建设银行和渝农商行。其中长沙银行的持股比例大幅增持5.23pc,沪农商行、瑞丰银行则提升0.15pc左右,其余银行的比例提升幅度均在0.1pc以下。
2)多数银行受减持:“公募基金持股/个股流通股数”变动排序来看,后 5名银行分别为苏农银行(-5.44pc)、常熟银行(-3.06pc)、宁波银行(-2.80pc)、邮储银行(-2.50pc)、杭州银行(-2.20pc),共有8家银行的持股比例下降幅度在1pc以上。
其中主动偏股型基金持有长沙银行占其流通股数的比例提升4.25pc,而常熟银行、宁波银行、杭州银行、成都银行、南京银行的比例则分别下降2.71pc、2.13pc、1.76pc、1.69pc、0.83pc,而偏债混合型基金则持有邮储银行的比例有所下降,降幅为1.02pc。
2.2 保险资金:长沙银行、无锡银行、瑞丰银行获增持较多
上市银行险资持股变动相对较小,仅部分银行有所增持或减持,具体来看:
1)长沙银行、无锡银行、瑞丰银行获险资增持,险资持有的股份数量占其流通股的比例分别提升3.52pc、2.31pc、1.68pc,增持资金主要来自信泰人寿、长城人寿和中国人寿。
2)杭州银行、邮储银行、建设银行受险资减持较多,险资持有的数量占其流通股的比例下降2.34pc、1.79pc、0.93pc,减持主要来自中国人寿、大家人寿、前海人寿。
2.3 北向资金:主要增持国有大行
1)北向资金持续增持国有大行:“北向资金持股/个股流通股数”变动排序来看,前5名分别为平安银行(1.04pc)、渝农商行(0.82pc)、邮储银行(0.59pc)、招商银行(0.40pc)、交通银行(0.24pc)。
从资金净买入情况看,2023Q1北向资金分别净买入招商银行、平安银行38.1亿、28.9亿,远高于其他银行,但增持主要在前两月,3月招商银行净卖出29.6亿,平安银行仅买入4.3亿,4月招商银行、平安银行分别净卖出26.0亿、16.3亿,同样远高于其他银行。
除这2家外,北向资金净买入量第3-7名均为国有大行,分别净买入工商银行、农业银行、交通银行、邮储银行、中国银行8.44亿、7.88亿、4.70亿、3.00亿、2.75亿,中信银行、建设银行净买入约1.10亿、0.44亿,排名第10、第13,且4月以来工商银行、邮储银行等仍在继续净买入。
2)区域中小行净卖出较多:“北向资金持股/个股流通股数”的变动排序来看,后5名分别为杭州银行(-0.82pc)、长沙银行(-0.78pc)、南京银行(-0.72pc)、沪农商行(-0.66pc)、兴业银行(-0.46pc)。
从资金净卖出情况看,2023Q1外资净卖出兴业银行15.77亿,上市银行最多,其次为南京银行(5.96亿)、杭州银行(5.03亿)、江苏银行(2.83亿)、宁波银行(2.12亿)。
本文作者:国盛证券马婷婷(S0680519040001)、蒋江松媛(S0680519090001),来源:马婷婷深度研究,原文标题:《【国盛金融】哪些资金在买“银行中特估”?—2023Q1资金流向梳理》
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